作业题
Problem 1.
一个货币互换还有 15 个月到期。这笔互换是美元对英镑的固定利率对固定利率互换，英镑利率为 14%、本金为 2000 万英镑，美元利率为 10%、本金为 3000 万美元，一年交换一次现金流。英镑和美元的利率期限结构都是水平的。美元利率为每年 8%，英镑利率为每年 11%，上述利率均为连续复利。当前即期汇率为 1 英镑 = 1.6500 美元。
求上述互换对支付英镑利息的一方价值为多少？
解.
对支付英镑利息的一方来说，互换可以看成是：收入一份美元债券，支付一份英镑债券。因此互换价值为
其中 美元/英镑。
由于互换还有 15 个月到期，且一年交换一次现金流，所以剩余现金流发生在 3 个月后和 15 个月后。美元现金流为：3 个月后收入利息 300 万美元，15 个月后收入利息和本金共 3300 万美元。因此
百万美元。
另一方面，英镑现金流为：3 个月后支付利息 万英镑，15 个月后支付利息和本金共 2280 万英镑。因此
百万英镑。
所以该互换对支付英镑利息的一方价值为
百万美元。
也就是说，这一方当前的互换价值约为 -448.16 万美元；若折算成英镑，约为
万英镑。
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